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第13部分（第5页）

些规范会加速厂商离开的意愿，因为它们只会增加投资而无法

提高利润，或无助于萎缩的前景。

战略性考虑

即使退出障碍很低，多元化经营的公司仍有可能因战略考

虑，而决定留在夕阳产业内。理由包括：

交互关系　对企业而言，个别行业可能是它涉足多项行业战

略的一部分，如同威士忌酒和其他蒸馏酒的关系，放弃前者会

伤害整体的企业战略。或者，当某行业是公司的形象或识别所

在时，如通用雪茄（General　Cigar）和联合皮革（Allied　Leather），

离开　这些产业会伤　害整个公司与　主要经销渠道　、客户的关系　，

或降低企业的采购能力。此外，也要看企业转换资产到新市场

的能力，离开现行产业将会使共用工厂或其他资产闲置。

利用金融市场　从一个产业撤出，可能会降低企业的财务

信用，并减少对收购对象或买家的吸引力。若是这个被解散的

事业单位在整个企业集团中占有举足轻重的地位，冲销账面资

产即使在经济上是合理的，也有可能波及收益的成长或使资金

成本上升。金融市场通常能忍受一段时期的小额经营亏损，因

为它们将这部分亏损与其他获利行业的成绩一起看，但是它们

不　能忍受　企业　一次大　规模　的损　失。多　元化　企业通　常会　以税损

（tax　loss）　方式，以减　轻退出市场　的决策对资金　的负面影响　。

第一篇

竞争与战略

核心概念

：

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资产账面价值的冲销，基本上仍会对金融市场造成影响。近年

来，金融市场对企业处理缺乏前景的事业持看好的态度，则是

一个正面的信号。

垂直整合　当企业属于垂直整合时，退出障碍高低要看导

致产　业萎缩的原因　是否会危及整　个产业链，或　只是其中一环　。

在　乙炔产　业的　案例中　，乙　炔市场　的萎　缩，　造成下　游化　工业以

乙　炔做原　料成　为多余　；这　时企业　留下　或离　开的决　定，　就必须

包　括整个　产业　链。相　反地　，如果　下游　事业　单位所　需的　原料已

有　替代品　时，　从产业　外另　找一个　替代　品供　应商的　动机　就大为

提　高。在　这种　情况下　，企　业的向　后整　合可　能加速　放弃　上游事

业　单位的　决定　，因为　上游　单位已　成为　整个　企业集　团中　的战略

性负债（strategic　lia　bi　li　ty）。在我们对残局战略的研究中，大

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